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兴业证券:北新建材 石膏板行业一枝独秀

  证券时报网(www.stcn.com)09月27日讯

  兴业证券近日宣布北新建材的研究申报称,公司估计未来8-10年行业潜伏容量达40-50亿平米,较2012年23亿平米的水平翻番。未来行业的发展动力一是下流修建装修市场的基数增加;二是石膏板作为吊顶资料浸透率的进一步提高;三是石膏板在隔墙应用上能够取得的打破,即打破今朝主要在办公楼应用的格局,在高端室庐、城市平易近用修建上应用率提高;四是石膏板二次装修需求的稳步释放。公司的相对范围优势源自单位能耗、倾销成本及投资效力的成本优势极强的渠道掌控才华固化其相对抢先的行业位置。2013年上半年公司石膏板销量达5.3亿平米,同增14%,未来将进一步腐化小企业的市场份额。

  开展轻钢龙骨营业,提高石膏板与龙骨的配套比率。上半年龙骨营业增速亮眼,同增24.3%(石膏板支出同增13.3%)。公司正在鼎力履行的石膏板搭配龙骨的应用有望成为新一轮的增加引擎。今朝公司龙骨与石膏板的配套比率缺少,大年夜局部花费线没有完整配套。未来公司将提高龙骨与石膏板的配套比率,集中今朝较为分散的龙骨市场。

  开展新型房屋计谋不变,积极展开海外营业。上半年因为赞比亚新型房屋项目结算基本完成,其他产品支出同减34.5%。但公司对新型房屋节能环保、工期短等优势十分有决计,在国际市场(如新村庄建立、室庐、别墅)及国际市场(如印度、澳大年夜利亚、斯里兰卡)均在积极履行。公司估计新型房屋营业结构将越发将安康,开展将更加可继续。

  将矿棉板打造为公司第二个中间拳头产品。2012年公司即提出“用3年时间成为亚洲十分的矿棉板企业”的目标,履行矿棉板在隔音请求较高的医院、机场、黉舍等公共场合修建吊顶中的应用,提高性价比拟高的矿棉板的市场占领率。

  未来1~3年内石膏板仍有进一步发展的空间,行业保持10%摆布的增速后果不大年夜,而公司渠道深耕、竞争优势强化及产能进一步释放,将占据行业大年夜局部增量、进一步腐化小企业市场份额,支出及盈利保持波动增加是大年夜约率工作,今朝市场对公司发展性预期过于掉望,估值偏低。短时间来看,2013年原资料价格降低推动毛利率改良将是全年盈利改良的主旋律,同时存眷下半年公司时代费用控制及资产周转的办理。固然进入6月份,美废的美元价格有所抬升,但国际青岛港的美废价格仍未有调剂,短时间内美废价格没有强势下跌的趋势,另外煤炭价格仍在继续下探,估计下半年成本真个影响偏正面,全年毛利率晋升可期。估计公司2013-2015年EPS辨别为1.51、1.78、2.05元,对应PE辨别为11.8\10.0\8.6倍。